经济“皮之不存”， 豆价“毛之焉附”蒭雷草

鉴于实体经济仍未见企稳迹象，预计豆类期货本轮反弹只能是“昙花一现”。笔者相信，3月份豆类价格将逐步回归基本面。
2008年12月以来，连豆在国家收储政策与南美干旱等题材帮助下走出了一轮亮丽行情。两个月内其主力合约从低点的2677元/吨到高点的3610元/吨，涨幅超过30%。然而，豆类期货5日均表现出高开低走，其中连豆主力909合约以3460元高开后单边下行，全天最终报收3424元／吨，勉强守住涨势；豆油主力909合约全天以6050点高开后稳步下行，最终报收5930元／吨，再次回到6000点下方；豆粕主力909合约表现更弱，全天短毛紫荆以2519点高开后一路下行，最终报收2469元／吨，较4日收盘仅持平。
收储与干旱题材难改弱势
2008年10月20日到2009年1月13日，政府出于维护豆农利益，先后宣布分三批收储国产大豆，总收储量达600万吨，占国产大豆总产量1680万吨的35.7%。随后，外部的南美大豆种植区出现了多年不遇干旱天气，严重影响了当地通草播种。市场在两因素帮助下大幅反弹。
然而，国家已宣布的收储量仅占世界大豆产量的2.7%，即使国家宣布收储所有国产大豆1680万吨，也仅占世界总量的7.6%。在中国开放大豆进口的前提下，如此小比例的收购量难以改变世界大豆价格走势。其次，南美干旱天气也难以改变全球大豆供需格局。因为南美干旱最严重的地区并不是南美产区，例如，阿根廷三个大豆主产区Santa Fe，Cordoba与Buenos Aires只有部分地区受灾，所以南美大豆产量不会有巨幅下滑。美国农业部公布的二月份供需报告显示，2008/09年全球大豆产量为2.24亿吨，比2007/08年的2.2亿吨还要高。从美国农业部公布的出口销售数据来看，美豆2008/09年度前五强的购买国中仅有中国购买量云南亚菊多于去年同期，而其他国家购买量都有不同程度下滑。中国现时美豆购买量已达1550万吨，较2007/08年度全年的1350万吨还高。在国内大豆销售持续不旺背景下，中国的大幅采购将难以维持。
终将回归世界价格体系
国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，2008年全年中央财政用于“三农”的投入5955亿元，比上年增加1637亿元，增长37.9%，其中粮食直补、农资综合补贴、良种补贴、农机具购置补贴资金达1030亿元，比上年增长一倍。三次较大幅度提高粮食最低收购价，提价幅度超过20%。实施主要农产品临时收储政策。加强耕地保护和农田水利建设，提高农业综合生产能力。扶持生猪达州、油料、奶业发展。政府在2008年末开始的三次收储大豆，体现政府在解决“三农”问题上的决心。然而，因为中国大豆产量仅是世界的7%，并且芝加哥期货交易所（CBOT）话语权依然不可忽视，国家对大豆的扶持政策将大打折扣。
在世界大豆生产与销售一体化背景下，国内大豆价格必将有回归世界大豆价格的需要。2009年世界经济局势发展将是影响大豆的主导因素，而大豆种植面积等题材只是影响市场波动的“噪声”。在世界经济形势不断恶化前提下，大豆消费将难有起色。美国对其他国家（除中国）出口的下滑和本土大豆压榨量大幅减少，充分证明世界大豆消费将持续不乐观。美国农业部首席经济学家Joe Glauber在年一度的农业前景论坛中表示,美国2009年大豆播种面积预计将达到7700万英亩的创纪录水平与南美大豆收割，这些“噪声”的影响下，美豆将持续走弱。连豆受此影响，预计走弱大约在3月份。

中证期货 侯峻